Parte 11: CAPM (Capital Asset Pricing Model)
Che cos'è il CAPM (Capital Asset Pricing Model)?
Ogni investimento comporta un certo rischio. Anche l'equità ha il rischio che ci possa essere una differenza tra il rendimento effettivo e quello atteso. Il costo del capitale proprio è, essenzialmente, il tasso di sconto applicato per aspettarsi flussi finanziari azionari che aiutano un investitore a determinare il prezzo che è disposto a pagare per tali flussi finanziari. Gli investitori, essendo per natura conservatori, decidono di assumersi il rischio solo quando possono prevedere il rendimento che si aspettano da un investimento. Gli investitori possono calcolare e farsi un'idea del ritorno sull'investimento richiesto, in base alla valutazione del proprio rischio utilizzando CAPM (Capital Asset Pricing Model).
Calcolo di CAPM (Capital Asset Pricing Model)
Il costo del capitale proprio (Ke) è il tasso di rendimento atteso dagli azionisti. Può essere calcolato usando la formula
Costo del capitale proprio = tasso privo di rischio + Beta X Premio al rischio
dove:
Costo del capitale proprio (Ke ) = tasso di rendimento atteso dagli azionisti
Tasso privo di rischio (rrf) = tasso di rendimento per un titolo privo di rischio
Premio per il rischio ( R p) = il rendimento richiesto dagli investitori azionari a un tasso privo di rischio
Beta (Ba) = Una misura della variabilità del prezzo delle azioni di una società rispetto al mercato azionario complessivo
Ora capiamo queste terminologie chiave della formula: -
Tasso senza rischi -
È il tasso minimo di rendimento che un investitore riceverà se investe in titoli senza rischi. I titoli di stato sono noti come titoli privi di rischio. Affinché un titolo sia privo di rischi, non dovrebbe avere alcun rischio predefinito e rischio di reinvestimento. Il rischio di inadempienza è il rischio in cui le società o gli individui non riescono a rimborsare i propri debiti. Il rischio di reinvestimento è il rischio affrontato da un investitore in cui il rendimento delle obbligazioni sta diminuendo. Come in questa situazione, gli investitori devono reinvestire i loro redditi futuri nel loro rendimento o nel rendimento finale del capitale in titoli che offrono rendimenti inferiori. Pertanto, non tutti i titoli dei governi sono titoli privi di rischio
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Beta -
Il rischio può essere classificato come rischio sistematico e rischio non sistematico. Il rischio non sistematico è il rischio che può essere diversificato. Questo rischio sorge a causa dei fattori interni prevalenti in un'organizzazione. Ad esempio, i lavoratori hanno fatto uno sciopero, gli impegni dei clienti non sono stati rispettati, il quadro normativo è in conflitto con la politica del governo, ecc.
Il rischio sistematico è il rischio che non può essere diversificato. È causato a causa di fattori esterni che influenzano un'organizzazione. È incontrollabile in natura. Ad esempio, il tasso di interesse aumenta improvvisamente, le fluttuazioni del prezzo di negoziazione di un impatto sulla sicurezza sull'intero mercato, ecc. Questo rischio può essere misurato con un beta.
Beta misura la volatilità di un titolo rispetto al mercato nel suo insieme.
- Se la beta di un titolo è pari a 1, ciò significa che se il mercato si sta muovendo verso l'alto del 10%, anche le azioni con beta pari a 1 aumenteranno del 10% e viceversa.
- Se beta di un titolo è inferiore a 1 significa che il titolo è meno volatile rispetto al mercato. Ad esempio, una società ha un beta di 0, 5, ciò significa che se il mercato ha un movimento al rialzo del 10%, la società avrà un movimento al rialzo del 5% e viceversa.
- Se il beta della sicurezza aziendale è superiore a 1, significa che la sicurezza ha un'alta volatilità. Ad esempio, se il titolo della società ha un beta di 1, 5 e il mercato azionario sale del 10%, il titolo aumenta del 15% e viceversa
Premio al rischio
Viene calcolato utilizzando la formula Rendimento del mercato azionario meno tasso di rendimento privo di rischio. È il rendimento che un investitore si aspetta al di sopra del tasso di rendimento privo di rischio al fine di compensare il rischio di volatilità che una persona sta assumendo investendo nel mercato azionario. Ad esempio, se l'investitore ottiene un rendimento del 20% e il tasso privo di rischio è del 7%, il premio per il rischio è del 13%.
Presupposti per il modello CAPM (Capital Asset Pricing Model)
- Agli investitori non piace correre rischi. Vorrebbero investire in un portafoglio a basso rischio. Pertanto, se un portafoglio presenta un rischio maggiore, gli investitori si aspettano un rendimento più elevato.
- Nel prendere la decisione di investimento, gli investitori prendono in considerazione solo un orizzonte temporale singolo e non orizzonti temporali multipli.
- Il costo di transazione nel mercato finanziario è considerato a basso costo e gli investitori possono acquistare e vendere le attività in qualsiasi numero al tasso di rendimento privo di rischio.
- In CAPM (Capital Asset Pricing Model), i valori devono essere assegnati per il tasso di rendimento privo di rischio, premio per il rischio e beta.
- Tasso privo di rischio : il rendimento dei titoli di stato viene utilizzato come tasso di rendimento privo di rischio, ma cambia su base giornaliera in base alle circostanze economiche
- Beta: il valore della beta cambia nel tempo. Non è costante Quindi il rendimento atteso potrebbe anche differire.
- Rendimento del mercato - Il rendimento del mercato azionario può essere calcolato come la somma del
Guadagno medio e rendimento medio dei dividendi. Se i prezzi delle Azioni calano e superano il rendimento dei dividendi, un mercato azionario può fornire un rendimento negativo anziché positivo
Vantaggi di CAPM (Capital Asset Pricing Model)
- Il CAPM (Capital Asset Pricing Model) tiene conto del rischio sistematico in quanto il rischio non sistematico può essere diversificato.
- Crea una relazione teorica tra rischio e tasso di rendimento di un portafoglio.
Applicazione CAPM
Utilizzando il modello CAPM (Capital Asset Pricing Model), si prega di calcolare il rendimento atteso di un titolo in cui, il tasso di rendimento privo di rischio è del 5%, la beta del titolo è 0, 50, il rendimento del mercato previsto è del 15%
Così,
Costo del capitale proprio = tasso privo di rischio + Beta X Premio al rischio
Tasso privo di rischio = 5%
Beta = 0, 50
Premio al rischio = (Rm-Rf)
= (15% - 5%)
= 10%
Costo del capitale proprio = 5% + 0, 50 * 10%
Costo del capitale proprio = 10%
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