Introduzione all'analisi dei flussi di cassa scontati
Parte - 3
Nel nostro ultimo tutorial, abbiamo compreso i calcoli di base di FCFF. In questo articolo, faremo un video dettagliato dell'approccio FCFF con l'aiuto di un esempio.
Analizzeremo un'ipotetica società ABC per eseguire analisi dettagliate sul flusso di cassa attualizzato.
Step 1: Proiezioni del conto economico
Proiettare i risultati operativi e i flussi di cassa gratuiti di un'azienda come discusso nell'ultimo capitolo nel periodo di previsione (in genere da 5 a 10 anni). Prevedi un numero di anni sufficiente per raggiungere un livello di flussi di cassa "normalizzato" (ex-crescita) o "maturo" prima di ricavare un valore terminale. Si noti che mentre le proiezioni diventano meno affidabili più lontano, potrebbe essere necessario uscire fino a 10 anni o più per raggiungere livelli normalizzati. Prestare attenzione a garantire che, per un'attività ciclica, si debba terminare il periodo di previsione a un punto medio del ciclo. Inoltre, se si prevede che la società che si prevede abbia un vantaggio competitivo, il periodo deve essere di durata sufficiente per acquisire l'intero periodo del vantaggio competitivo.
È possibile creare un'analisi semplificata del flusso di cassa attualizzato che proietta solo gli articoli nella formula FCFF. Tuttavia, un approccio più rigoroso trae tali risultati da un modello a tre dichiarazioni completamente integrato. Nella previsione dei flussi di cassa futuri, è necessario essere consapevoli della sensibilità dei flussi di cassa durante il periodo di previsione. Il metodo tradizionale di attualizzazione dei flussi di cassa presuppone che i flussi di cassa si verifichino alla fine di ciascun periodo annuale. A volte può essere più accurato prevedere i flussi di cassa partendo dal presupposto che cadano uniformemente nel corso degli anni.
Per quanto tempo proiettare i flussi di cassa dipende da:
- Ciclo industriale e struttura competitiva (margini operativi)
- Ciclo economico
- Eventi significativi noti
- La vita utile dell'attività (ad es. Pozzo di petrolio, miniera)
- Comfort del meteorologo
- Lunghezza di qualsiasi vantaggio competitivo
- Concedere abbastanza tempo per raggiungere un livello di flussi di cassa normalizzato o maturo che presupponga una crescita costante e / o esigenze di capitale in perpetuità
- Mentre le proiezioni diventano meno affidabili man mano che vanno avanti, potrebbe essere necessario uscire fino a 10 anni o più per raggiungere un livello normalizzato di flusso di cassa libero.
Fonti per proiettare flussi di cassa gratuiti
I flussi di cassa gratuiti di un'azienda possono essere proiettati utilizzando informazioni sul settore in cui opera un'azienda e informazioni specifiche per l'azienda. È possibile utilizzare una varietà di fonti, come rapporti di ricerca, sondaggi di settore S&P, riviste e manuali di settore e altre fonti varie. L'analisi del flusso di cassa attualizzato è un tentativo di esaminare i risultati operativi puri della società liberi e liberi da elementi straordinari, operazioni discontinue, oneri una tantum, ecc. È anche estremamente importante esaminare le prestazioni storiche di una società o impresa (margini, crescita) per comprendere in che modo i flussi di cassa futuri sono correlati alle performance passate.
Il FCFF di una società rappresenta il rendimento disponibile per entrambe le fonti del suo capitale; istituti di credito e investitori azionari. I flussi di cassa gratuiti riflettono la liquidità generata dalle attività di un'azienda, indipendentemente dal modo in cui tali attività sono finanziate.
In sintesi, le proiezioni dell'analisi del flusso di cassa attualizzato dovrebbero basarsi su:
- Performance storica
- Proiezioni aziendali o gestionali
- Stime del settore
- Dati di settore
- Dati macroeconomici (ad esempio inflazione a lungo termine e previsioni sui tassi di crescita)
- Buon senso
Corsi consigliati
- Corso online sulla modellizzazione delle concentrazioni
- Modellistica del credito dei corsi di formazione Cipla
- Bundle di formazione sul settore della ricerca di credito nel settore dell'istruzione
- Corso di certificazione online nella ricerca di credito del settore FMCG
Proiezioni utilizzando MS Excel
Vediamo ora come possiamo prevedere le variabili chiave di FCFF in ABC Esempio (Si prega di fare riferimento al foglio Excel di flusso di cassa scontato fornito)
Soluzioni per le previsioni di cui sopra
Soluzioni per le previsioni di cui sopra
Verifica della realtà delle proiezioni dell'analisi del flusso di cassa scontata
Confrontare le ipotesi di crescita delle vendite con le dinamiche di mercato sottostanti
- Sii scettico sulle curve di crescita delle vendite previste che sembrano mostrare notevoli miglioramenti rispetto alle recenti prestazioni effettive
- L'aumento delle vendite riflette una quota di mercato costante in un mercato in espansione? In tal caso, perché il mercato si sta espandendo?
- Tale presupposto concorda con le proiezioni del settore?
- Se si tratta di un mercato in espansione, perché l'azienda sarà in grado di mantenere una quota di mercato costante? O l'aumento riflette una quota di mercato in aumento in un mercato stagnante? Se si, perché?
- Alcune aziende stanno lasciando l'industria? Perché?
Verifica la ragionevolezza dei margini
- Essere chiari sulle azioni o sugli eventi necessari per innescare miglioramenti nei margini (o motivi per la riduzione dei margini)
- I livelli di margine sono coerenti con la struttura della concorrenza nel settore?
- Qualche rischio di nuovi concorrenti / prodotti sostitutivi che ridurrà i margini?
Spese in conto capitale
- Fai attenzione al potenziamento della capacità produttiva richiesta all'aumento delle vendite.
- Il livello di Capex è sufficiente per supportare l'aumento previsto delle vendite?
- Fattore di impatto delle tendenze del settore su Capex (ad es. Aumento delle spese ambientali, cambiamenti tecnologici, ecc.)
What Next
Ora che abbiamo capito i calcoli dettagliati di FCFF, ora nel nostro prossimo articolo, esamineremo le proiezioni del capitale circolante. Fino ad allora, Happy Learning!
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