Parte - 9
Nel nostro ultimo tutorial, abbiamo compreso le basi per il calcolo del costo medio ponderato del capitale (WACC). In questo articolo impareremo a conoscere il costo medio ponderato del capitale (WACC)
Utilizzare il costo medio ponderato del capitale (WACC) per determinare l'intervallo di tassi di sconto appropriato. Principalmente, i flussi di cassa liberi nominali dovrebbero essere scontati di un tasso nominale e i flussi reali del tasso reale.
Qual è il costo medio ponderato del capitale o WACC?
Una delle misure migliori e più comunemente utilizzate della rischiosità dei flussi di cassa previsti (e il modo migliore per determinare l'intervallo corretto di tassi di sconto) è il costo medio ponderato del capitale (WACC). Questo WACC è la media ponderata del costo al netto delle imposte del debito di una società e del costo del suo patrimonio netto. L'analisi WACC presuppone che gli investitori del mercato dei capitali (sia debito che azionario) in un determinato settore richiedano rendimenti commisurati alla rischiosità percepita del loro investimento.
Definizione WACC di formula
Una semplice panoramica del calcolo WACC di un'azienda può essere illustrata da:
- Non vi è alcun addebito a conto economico che rifletta il costo del patrimonio netto (in quanto vi sono interessi passivi associati al debito). Il concetto di tassazione non si applica al patrimonio netto
- Non debito netto, piuttosto il valore di mercato del debito
Il costo e la corretta ponderazione di ciascun tipo di finanziamento devono essere inclusi in un calcolo WACC. Ad esempio, se una parte della struttura patrimoniale della società è il capitale proprio preferito, il suo costo e la sua ponderazione adeguata devono essere presi in considerazione nel WACC insieme al costo del debito e del patrimonio netto della società.
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Si noti che il costo dell'equity preferito è generalmente il suo rendimento da dividendo.
In genere, la struttura del capitale ottimale di una società include una parte del debito; il debito è in genere più economico dell'equità e i pagamenti di interessi sul debito sono deducibili dalle tasse, risultando in uno "scudo fiscale". Si noti che è necessario utilizzare un livello obiettivo di debito per rappresentare la sua struttura di capitale ottimale. La struttura implicita nel bilancio di una società può essere diversa dalla sua struttura patrimoniale ottimale a lungo termine. Pertanto, potrebbe essere necessario adeguare il calcolo nel tempo in caso di modifica della struttura del capitale.
Step 10 - WACC - Calcola il costo del debito
Non puoi semplicemente andare al rapporto annuale di un'azienda e acquisire il costo del debito da utilizzare nel calcolo del WACC. Il costo del debito nel rapporto annuale è storico e potrebbe non riflettere la vostra scelta del debito - mix di equità nel vostro WACC o il costo del debito in futuro. È necessario trovare il costo del debito futuro della società per il rating del credito implicito nel mix debito-capitale nel proprio WACC.
Metodo 1: rendimento alla maturità (solo per debito pubblico)
Determinare la media ponderata dei rendimenti attuali fino alla scadenza su tutte le emissioni nella struttura del capitale target. Il rendimento alla scadenza incorpora le aspettative del mercato in merito ai rendimenti futuri del debito e dovrebbe essere utilizzato al posto del tasso cedolare
Metodo 2: approccio al rating del credito
In primo luogo determinare il rating del credito che la società avrebbe avuto il tuo presunto mix debito-capitale. S&P, Moody's e altri servizi di rating del credito pubblicano linee guida sul rapporto per diversi rating del credito. Le linee guida per la valutazione cambiano frequentemente, quindi controlla le informazioni più recenti. Una volta ottenuto il rating creditizio, controlla che Bloomberg abbia un rendimento fino alla scadenza su obbligazioni a lungo termine quotate in borsa con lo stesso rating creditizio.
La differenza tra il costo del debito della società e il tasso di riferimento (LIBOR / titoli di stato) si chiama spread
Metodo 3: metodo di valutazione sintetica
Se le obbligazioni della società non sono quotate, è necessario calcolare lo spread di default sintetico implicito.
Calcolo della diffusione di default sintetica
- Calcola il rapporto di copertura degli interessi = EBIT / Interessi passivi.
- Deriva lo spread predefinito sintetico secondo la tabella seguente.
Nota: questa è solo una tabella delle linee guida. Tuttavia, è necessario verificare con il proprio senior la tabella aggiornata rivista.
Metodo 4: metodo di report aziendale (Spot Check!)
Dal rapporto annuale / rapporto trimestrale trova il tasso di interesse applicabile su ciascun debito. Il costo del debito può essere storico ma può fornire un buon doppio controllo.
Calcolo del costo del debito per la società ABC
Utilizzando il metodo di valutazione sintetico, abbiamo un rapporto di copertura degli interessi = EBIT / spesa per interessi
Gli interessi passivi per la società ABC (small cap $ 257 milioni) sono 15; Rapporto di copertura degli interessi = 50/15 = 3, 33
Costo del debito al lordo delle imposte = tasso privo di rischio + spread predefinito = 5, 0% + 3, 50% = 8, 50%
Costo post imposte del debito = 8, 50% x (1-33%) = 5, 70%
Nota: abbiamo ipotizzato che il tasso privo di rischio sia del 5, 0% (consultare la nota dettagliata di seguito relativa al tasso privo di rischio)
Inoltre, puoi dare un'occhiata a questo articolo dettagliato su WACC su WallStreetMojo
What Next
In questo articolo abbiamo capito il WACC; esamineremo il costo dell'equità. Fino ad allora, Happy Learning!
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